新冠疫情發生后，根據防控要求，多數水泥企業延長了春節假期的停產狀況，然后根據當地疫情和需求情況逐步復工。由于工廠（生產）復產較容易（工廠自動化程度較高、且工人基本都是本地化為主，受人員流動限制的影響較?。?，而工地（需求）復工所需時間更長（工地的工人主要是外來人口，受人員流動限制影響較大），我們判斷疫情對行業的影響主要還是在需求端，可以分為三個階段：

一是完全停滯階段，主要為春節后到2月底：市場處于“有價無市”狀態（水泥價格下跌幅度?。?。受疫情影響，今年“有價無市”的時間較往年拉長（往年基本出現在春節前后15天），企業庫存也較往年高；

二是逐步恢復階段，主要為3月初到4月上旬：隨著疫情逐步控制，各地開始復工復產，需求逐步恢復，此時企業的出貨率明顯提升，同時市場也將處于跌價狀態，換句話說，出貨加速與價格普跌也正是需求啟動的信號；

三是需求恢復正常并逐步回補階段：疫情得到較為完全控制后（目前來看預計在4月中下旬后），市場需求和生產都實現正?；?；行業將回補前期缺失的需求，政策松緊程度決定回補的程度和速度，隨著積壓庫存消化完和需求回補，價格將具備上漲基礎。

目前我們認為處于第二階段。根據數字水泥網，自3月初以來，水泥出貨率持續較快上升，截至到上周末（2020年3月20日）回升到59.45%（環比上周上漲20.14pct），雖然目前比去年同期仍然要低（去年同期為81.46%），但是按照3月每周的回升速度，再有兩周時間基本能恢復到上半年旺季水平，也就是到4月上旬出貨率預計能恢復到旺季正常水平。從庫容比數據來看，截至上周末（2020年3月20日）全國水泥庫容比72.63%，雖然同比去年仍高出14.13pct，但春節后庫存首次環比下跌（環比上周降0.75pct），基本處于見頂的階段。從價格數據來看，截至上周末（2020年3月20日）全國水泥均價436元/噸，環比上周下跌7.5元/噸，自春節后（2月7日）連續第六周下跌，但同比來看，全國水泥均價仍比去年同期高出14.83元/噸。全國熟料均價352元/噸，環比上周小幅上漲0.5元/噸，同比去年低35.12元/噸，主要系3月12日華東水泥企業在本周主動下調熟料價格以抵御進口熟料對市場的沖擊，保障企業盡快實現復產。

從近期的高頻數據來看，3月份以來水泥行業呈現出價格普跌與出貨加速的特征，符合我們對于疫情后第二個階段的判斷。隨著國內疫情得到基本控制（同時海外回落沒有大的影響），從目前水泥出貨率數據（恢復速度）和庫容比數據（首次開始環比下降）來看，水泥行業最艱難的階段已經過去。從全國水泥均價來看，預計4月上旬能見底。
來源：數字水泥網